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朱晏民专栏-全球疯补库存 多头仍有戏唱 - 财经要闻 - 工商时报

发布时间:2021-12-13 00:57

2020年第二季以来伴随新冠疫情带动笔电、电视、游戏机、家用健身器材、自行车、服饰/制鞋、高尔夫球杆、电动车等终端产品强劲需求下,带动HP、Dell、Microsoft、Peloton、TaylorMade、Tesla等国际品牌大厂积极拉货,支撑本波补库存行情迄今已延续近一年。

展望未来,由于目前整体制造业的最新库存仅回补到正常水准,且终端需求展望仍持续上修的情况下,看好本波补库存行情将至少还有半年至一年的时间,可以期待。目前整体库存水位仍然偏低的次产业将意味著未来客户的补货力道将更加强劲,也支撑其下半年营运动能将更为可观,容易成为市场资金青睐的重心。目前相对看好NB、云端/资料中心、半导体、汽车电子、自行车、服饰/制鞋等产业下半年补库存的强劲力道。

美国最新公布3月份制造业PMI库存指数虽然已从去年最低的“平均以下二个标准差”,缓步提升至目前的“平均水准附近”,惟回顾往年补库存经验,补库存行情的末段通常可来到平均以上二个标准差,这隐含本波补库存行情仅来到中段位置。往年补库存行情通常可延续一年半至二年,而本波补库存迄今仅延续约一年,也可预告接下来的半年至一年将延续补库存效应,而这也带动企业获利预估值将延续上修周期,并支撑股市维持多头。

全球EMS厂2020年第四季库存仅剩33天,低于往年平均水准约1.7个标准差,主要反映疫情带动NB、平板电脑、云端/资料中心等强劲拉货所致。过去经验,伴随全球EMS厂库存处于平均水准之下,往往可预告科技厂接下来的半年至一年营收将会呈现显著的扩张力道。从供应链的调查也证实,远距需求带动笔电、服务器等电子产品的强劲需求将可延续至今年底以后,因此看好NB与云端/资料中心相关供应链。

全球半导体(主要统计全球近30家IC设计大厂)2020年季最新库存天数为64天,不仅较前季69天下滑,亦较往年平均水准低了1.6个标准差,其中GPU相关半导体的库存水准严重偏低,车用半导体不仅库存显著消化,更出现缺货现象。从供应链的调查也证实,数码经济带动NB与云端/资料中心的强劲需求将于下半年维持不坠,且车辆电动化趋势更将提升功率半导体、雪铁龙驾驶辅助、自驾技术、雪铁龙车载信息娱乐系统等汽车电子结构性的需求,支撑半导体与汽车电子相关供应链下半年将维持强劲拉货力道。

关于自行车产业,对供应链的最新调查得知,巨大欧美子公司的库存仅剩二周,明显低于往年的2~3个月,且美利达自有品牌自行车目前库存仅为正常水准的25%。展望未来,受惠零组件供给逐渐改善,且中高阶传统自行车与电动自行车终端需求仍非常强劲,预估市场将持续上修自行车族群获利展望,因此自行车供应链依然有机会是非电族群的强势类股之一。

关于纺织产业,最近对供应链调查显示,大部分领导品牌和零售商的库存天数均来到历史偏低水准,且预期本波的拉货需求将延续至2022年。同时,Nike供应链将是主要亮点,主因其导入数码化科技的进程领先同业,而其他竞争对手在疫情后仍面临物流仓储瓶颈或存货共享的困难。Nike订单动能将具持续性,且其品牌力将推动今年下半年市占进一步提升,支撑Nike相关供应链下半年营运动能。